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　　起首：中华粮网

　　近十年玉米行情不错以临储战略取消前后为分水岭，2014年-2015年3月末，在临储价钱复古下国内玉米价钱在高位庄重运行，价钱随收购节拍诊疗，收购阶段玉米价钱飞腾，收购竣事，玉米价钱立时回落。临储收购价逐年上调，收储价钱高于市集价钱，举座处于触动偏强的走势；15年4月-16年9月，玉米迎来一波大熊市，2015年国内玉米出现高库存、高产量、高入口的三高风景，供给严重饱和，而需求疲软，该阶段最终以玉米市集大跌，收购战略转换收尾；15年10月-2023年，玉米走出了一波大牛市行情，从底部1382元/吨，最激越至2022年5月份的3046元/吨，飞腾120.4%。产需缺口恒久存在是复古玉米价钱飞腾的根柢原因。

　　从大类影响身分来看，咱们民俗于把影响玉米价钱的身分分为供求身分（玉米自己至极替代品的供需）、战略身分（收储抛储，拍卖等）、天气身分（国表里天气、厄尔尼诺拉尼娜等），市集主体心情身分（农户栽种意愿、企业收购信心等）。这些身分在大级别的牛熊周期中又施展着阶段性的作用，对阶段性行情起到至关紧迫的作用。

　　瞻望2024年，市集预期倾向于玉米供需情况相对宽松，这也在较大程度上压制着中间交易商、用粮企业建库积极性。基于刻下卑劣建库需求仍旧不积极，供应压力合手续的布景下，5月-9月，需重点关注国产玉米余粮情况及台风降雨等极点天气的扰动，关注生猪等饲用需求的改善情况、深加工企业的加工利润和卑劣需求情况，盘面可能带来翘尾行情，价钱或能触动走高；10-12月新粮荟萃上市，供应压力加多，同期巴西好意思国的玉米也会荟萃到港，在一定程度上冲击国内市集，价钱开动触动下行。总体来看，举座现货价钱运行要点或较上一年下移，臆测在2300元/吨-2500元/吨之间运行。

　　1  玉米期货近十年行情归来

　　2014年玉米价钱呈现触动运行的走势，区间高点为2439元/吨，区间低点为2287元/吨。举座上看价钱分为五个阶段：第一阶段：年头-5月，举座呈现区间触动态势，年头在临储收购加速带动下飞腾，年后因禽流感肆掠，生猪价钱暴跌，需求疲弱带动玉米期价回落，随后市集在临储天量收购与临储拍卖预期之间徬徨；5月国储拍卖开动之后，市集冉冉发现国储拍卖价钱较高，成交率较低，开动惦记国储拍卖弗成知足市集需求，带动玉米期价飞腾。第二阶段：7月初国度未能如市集预期公布临储收购价，市集预期残害，带动玉米期价回落，1501期价一度跌破2300元。第三阶段：7月末-8月中，市集惦记随后获取缓解，市集关注要点转向，东北和华北产区严重干旱天气激发新作减产预期，而国储拍卖成交量低迷，导致现货供应不及，现货价钱大幅飞腾，带动新旧作期价大幅飞腾至8月中。第四阶段：8月末-10月底，此时新作玉米冉冉供应入市，干旱天气影响亦冉冉细则，现货价钱带动玉米期价冉冉回落。第五阶段：10月底-12月，市集开动预期国储收购行将启动，玉米期价冉冉反弹。

　　图1：2014年玉米期货行情归来

　　 　　数据起首：文采财经、紫金天风期货

　　插足2015年，玉米盘面阅历了一轮比较大幅的着落，区间高点为2571元/吨，低点为1760元/吨。第一阶段：年头至3月中，春节之后，玉米收购插足岑岭期。此时，由于临储玉米的高价钱，导致市集粮源涌向临储，收购主体基本围绕临储玉米收购伸开。而另一方面，往年此时应红火的玉米交易却堕入停滞。主要原因是价钱无法与临储相争。临储火热，交易冷清，这种情况导致卑劣的玉米需求出现阶段性供不应求。从而玉米价钱通盘进取，3 月份中旬达到了历史高点。第二阶段：3月中至6月中，价钱创出历史新高之后，市集顾问并莫得立即消退，反而心情更为亢奋。而此时，跟着临储收购时刻点的独揽，价钱飞腾的动能也越发不及。而此时市集需求并未出现爆发式增长，临储玉米收购竣事以后，市集复古就此失去。何况在频年收购之后，临储积存了多数的玉米库存，供大于求的矛盾还是不可长入，玉米价钱断崖式的着落拉开序幕。第三阶段：6月中至9月中，插足三季度，新年度玉米滋长莫得出现太大的天然灾害。天然局部地区减产，而世界玉米产量并莫得大幅度缩减，供大于求还是绝顶明显。撤退临储支合手价钱外，再莫得其他的利多身分。在这种变化之下，玉米的着落已失去抵御。从最高点到三季度竣事，玉米指数着落跳动700元/吨，这时候又濒临新粮上市，进一步利空玉米。第四阶段：9月中至年底。插足四季度，新年度临储玉米收购怎样订价成为市集最为关注的身分。再此之前，市集预期临储玉米收购价钱下调，只是下调幅度各方说法不一，甚而取消收储的传言也出现，因此玉米的着落基本莫得任何抵御。而跟着战略出台的独揽，加上之前跌幅较大，玉米价钱跌势有所放缓。四季度，临储玉米收购战略最终出台，收购价钱下调幅度在10%傍边，基本适合市集预期。天然收购价钱下调，但收储仍然链接照旧给市集带来复古。因此价钱的着落被暂时止住。11月份临储玉米收购开启之后，玉米价钱也开动企稳，插足漫长的建筑期。

　　图2：2015年玉米期货行情归来

　　 　　数据起首：文采财经、紫金天风期货

　　2016年，玉米盘面迎来了临储转换的元年，盘面巨幅着落，区间高点1981元/吨，低点1382元/吨。2月中-3月末，年后产区下层农户荟萃售粮，而需求疲软打压玉米价钱。同期对于2016年临储收购战略转换以及廉价多数抛售陈玉米的听说连续，市集利空氛围迷漫，3月28日收储转换音信崇拜落地，玉米价钱跌至低点后企稳。4月初-6月中，4月底玉米临储收购崇拜收官，收购总量12543万吨，天量收购令市集可流动性粮源趋紧，同期卑劣需求回暖，深加工居品插足消费旺季，生猪价钱大涨推动生猪补栏和饲料需求，带动玉米价钱进步。6月中-9月末，因储量抛售加速，出库力度空前，供给端重叠新粮上市压力，而卑劣需求受深加工利润下降，饲料需求下降影响发达疲软，基本面承压，玉米触动下行。10月初-11月中，深加工补贴战略频频出台，天气欠安，适成优质粮紧缺以及运脚资本加多，复古玉米价钱底部反弹。11月中-12月末，年关快要，农户议论还贷压力，售粮积板性进步，玉米荟萃上市，阶段性供过于求，导致玉米价钱着落。

　　图3：2016年玉米期货行情归来

　　 　　数据起首：文采财经、紫金天风期货

　　2017年是国内玉米市集取消临储轨制后市集化转换的第二年，DCE玉米在2016年9月末跌破1400元/吨后，紧要利空出尽，底部已现，2017年伸开全面反弹。区间高点1836元/吨。一季度因战略补贴及中央一号文献链接鼓吹供给侧转换，期价触底反弹，由1500元/吨回升至1700元/吨，二、三季度陪同临储拍卖保管1600-1750元/吨区间触动，四季度因深加工利润刺激及新增产能投放，而华北粮质欠安，东北粮源遭逢哄抢，期价大幅拉涨，冲破1800大关。

　　图4：2017年玉米期货行情归来

　　 　　数据起首：文采财经、紫金天风期货

　　2018年，玉米盘面依旧延续2017年的上行趋势。第一阶段：1月初-1月底。1月9日2018 年交替玉米启动首拍，开释战略调价信号，同期市集传出东北轮出玉米将以拍卖的花样投放市集。受战略性利空及短期供给加多、需求减少影响，玉米期价合手续走跌。第二阶段：2月初-3月初，受商务部对原产于好意思国的入口高粱进行双反立案探听提振，同期节后卑劣企业的提价补库刺激，重叠市集购销尚未复原，短期供不应求，南北口岸价钱走高，带动期货价钱走高。第三阶段：3月初-4月底。玉米期货价钱指数跌跌不竭。其主要因为3月下半月各省储备库玉米拍卖加码，4月初临储拍卖重磅出台，利空市集心态，卑劣企业不雅望心思加重，市集看空腹情加重，短期供需样式宽松，期价举座快速纰漏着落。第四阶段：5月初-9月初，5月起由于产区2017年下层余粮供应见底，拍卖粮出库压力积聚，出库幽闲，物流运脚飞腾，外运量下降，玉米区域供应弥留，推动价钱走高。6月初临储玉米拍卖成交回落，市集心态趋弱，价钱纰漏触动，但随后拍卖粮入关数目减少，优质粮供应紧缺，华北玉米价钱出现区域性反弹，带动期价走高。7月，中好意思交易战打响，中国对好意思国入口玉米及替代品加征25% 关税，加税后好意思玉米到港资本价高于2000元/吨，入口上风澈底丧失，市集看涨后市心情逐步升温，奠定了后期合手续飞腾根基。8月至9月初，主产区先后阅历了高温干旱、台风强降雨等灾害天气，主产区大幅减产的市集预期成为推动价钱走高的有劲推手，激发大型企业的备货飞扬，临储玉米拍卖成交合手续回暖，同期新季玉米栽种资本提高，拉动东北产区及南北口岸陈粮价钱走高。第五阶段：9月初-12月底， 9月初，经过市集调研高傲玉米总体并无减产，减产预期残害，随后价钱触动下行。10月起，临储拍卖独揽竣事，剩余库存不及8000万吨，激发市集对18/19 年度供给弥留的担忧，同期，栽种资本大幅进步，企业交易商囤货积极顾问，参拍心情激越，量价皆升，同期华北各企业到货量偏低，库存消化至低位，企业不得连续举高收购价，山东部分企业收购价高于2000元/吨，推动期货价钱合手续走高。随后转入了年度临了的纰漏着落行情。一方面，因为8月出现的非洲猪瘟合手续延伸恶化，严重打击衍生户补栏积极性，影响玉米饲料消费的加多，市集心情由多转空；另一方面，季节性供给压力逐步高傲，且由于东北产区和北港价钱合手续倒挂，新粮销售幽闲。12月份，中好意思交易出现马虎，彭博报说念中好意思将于19年1月入口不低于300万吨的好意思国玉米。还有报说念12月份山东日照港到港一船乌克兰玉米，12月份将陆续到港55万吨乌克兰玉米，市集短期看空脑怒加重，盘面触动走弱。

　　图5：2018年玉米期货行情归来

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　　2019年，玉米盘面依旧延续18年的上奇迹态。区间高点2021元/吨，低点1780元/吨。第一阶段：三重底形态（1月初-3月末）。2019年1月至3月玉米指数宽幅触动，总体发达为三重底形态，主要因为交易战和战略影响，导致玉米期价跟班市集心情波动而波动。1月初粮农手中余粮同比偏高，玉米供应压力大，玉米期价承压着落，达到第一个谷底，随后因为大豆（4660， -1.00， -0.02%）振兴策动以及国度收购战略的发布，玉米期价在1月16号从低位回升飞腾。2月中旬中好意思高档别磋商链接开谈，谈判进展顺利利空市集，玉米期价回落，达到第二个谷底，随后国度发布了中央一号文献、清查见告以及开启了一次性储备玉米收购，受此提振，玉米期价从低位反弹。3月中旬，中好意思交易谈判事件链接发酵，入口预期担忧心情再次延伸，玉米期价再度回落，达到第三个谷底。第二阶段：3月末至5月末，由3月29日的止跌阳线开动，原因是前期利空音信逐步消化，以及供应岑岭渐离去，玉米走出一波升势，而后在偏低补贴战略，以及临储拍卖延后、底价较2018年上调200元等利好音信的强势助推下，期价链接上攻，在5月底到达高点。第三阶段：5月末至12月，因拍卖粮入市加多市集供应压力，加之国储玉米拍卖成交率合手续下降至低位，市集心情连续降温，而卑劣受非洲猪瘟影响，生猪及能繁母猪存栏环比合手续大幅下降，饲料需求低迷，玉米市集处于阶段性供大于求地方，玉米期价拐头向下回落。不外10月后，国储玉米停拍，新粮上市节拍未澈底启动，玉米市集青黄不接，提振玉米期价止跌企稳，但因新作上市供应预期，期价飞腾空间有限，时期总体以低位触动运行动主。

　　图6：2019年玉米期货行情归来

　　 　　数据起首：文采财经、紫金天风期货

　　2020年，由于突发疫情影响，玉米盘面价钱迎来久违的大行情。区间低点1900元/吨，区间高点2930元/吨，拉升幅度达1000余点。第一阶段（1月2日-4月27日）：触动上行，玉米指数由1911元/吨涨至最高2107元/吨。年头受新冠疫情影响，物流受阻，需求清淡，但东北地区下层余粮供应较少重叠市集对临储拍卖底价进步的预期，玉米价钱在触动一个半月后开启飞腾走势。第二阶段（4月28日-7月28日）：先抑后扬，玉米指数由2094元/吨涨至最高2299元/吨。前期受临储战略中拍卖底价同旧年不变的影响，玉米价钱小幅回落；随后由于玉米供需缺口仍存的预期，市集囤粮心情激越，临储拍卖粮屡次百分百高溢价成交，但出库节拍幽闲，现货市集供应偏紧，玉米价钱合手续上扬。第三阶段（7月29日-10月12日）：再度触动飞腾，玉米指数由2277元/吨涨至最高2591元/吨。临储拍卖尾声，流拍降价，独揽新粮上市，市集囤粮心情降温，玉米价钱插足触动阶段；8月末至9月初，玉米主产区阅历干旱、台风等天气影响，新作玉米减产预期再次拉升期价；十月后，陪同新作玉米上市销售，开秤价钱较旧年明显提高，各交易商、深加工企业收购价钱连续上调，助推玉米期货价钱链接走强。第四阶段（10月13日年底）：在约两个月的触动走势竣事之后通盘上扬，玉米指数由2574元/吨，涨至最高2915元/吨。现货价钱高位，农户售粮积极性较高，南北港玉米价钱合手续倒挂，卑劣需求未见明显大幅抬升，用粮企业对于高价玉米的接货意愿较低，但由于对2021年玉米的供需缺口预期仍然未被证伪，多空两边插足博弈阶段。12月中旬，陪同临储玉米定向及公开投放，约140万吨全部成交且均价较九月有明显抬升，说明了市集热度仍存，再度推高玉米期价。

　　图7：2020年玉米期货行情归来

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　　2021年，玉米盘面呈现横盘触动的走势，区间低点2429元/吨，高点2930元/吨。第一阶段是1月18日至3月份，玉米期价下行。阅历 2020 年玉米供需偏紧和疫情等超预期身分影响的市集环境后，2021年1月18日，玉米期价冲至历史高点，之后市集因替代谷物小麦抛储战略、新粮上市和衍生企业有减少生猪存栏预期，利空玉米，玉米期价触动下行。第二阶段是4月，玉米期价触动上行。4月国内玉米市集供应端余粮尽，交易商挺价心思利害，同期，不良天气导致好意思玉米价钱飙升，入口玉米资本加多，国内期价贴水现货，多重身分共同推动玉米期现货价钱飞腾。第三阶段是5月至9月，玉米期价合手续走弱，主要受国度战略、入口玉米资本、玉米替代谷物和衍生利润等身分影响。5月国度开释对玉米等巨额商品实际保价稳供战略信息，同期，好意思国天气转好利空好意思玉米价钱，国内多数入口好意思玉米及玉米替代谷物，玉米期价着落；插足 6 月之后，玉米市集供需宽松，供应端中储粮拍卖入口玉米，玉米供应加多，需求端新麦荟萃上市挤占玉米市集需求，同期，结尾企业因利润较差减少对玉米需求，衍生业主淌若猪企堕入亏空，深加工企业停工考验，供需端均利空玉米，期价着落。第四阶段9月下旬至12月，玉米期价触动上行，主要受产区不良天气、农资资本、疫情和市集心情等身分影响。领先，国内玉米主产区连合雨雪天气推迟玉米收割和上市进程，卖压后移，玉米供应偏紧；其次，玉米价钱下方有高农资资本复古；临了，不良天气使得玉米质料分化，新玉米毒素超标严重，玉米市集抢购优质粮，农户惜售优质粮盼高价，挺价心情浓厚；天然卑劣加工利润回暖，但高价玉米裁减结尾企业采购意愿，卑劣企业以刚需备货为主。

　　图8：2021年玉米期货行情归来

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　　插足2022年，玉米盘面呈现冲高回落触动的走势，出现了近十年玉米的高点3046元/吨，区间低点2548元/吨。第一阶段是1月-4月，玉米期价触动上行。主因在供应端，即俄乌冲突激发的玉米减供炒作和资本飞腾抬升玉米期价。1月国内春节前积极备货及汤加火山爆发激发食粮不安全感抬升期价；2月春节后卑劣消费减少利空期价；2月24日俄乌冲突爆发，冲突影响拉涨玉米价钱至历史高点3046元/吨，市集投契库存加多。俄乌冲突对玉米价钱变成的影响，领先，俄乌冲突变成“欧洲粮仓”乌克兰超3成粮田受损，且乌克兰食粮出口被中断，国外保粮主义昂首，部分国度赶走或阻碍食粮出口，国外食粮减供炒作心情激越，拉升国内玉米价钱。另外，俄乌冲突导致一系列交易制裁，油价飞腾，拉升化肥、农药和燃料油等能源价钱，玉米坐褥资本和入口资本飞腾复古玉米价钱。第二阶段是5月到7月底，玉米期价大幅回落。主因在需求端，这一阶段，市集消化前期投契库存，再勾通国表里战略双向施压松开玉米消费：国内大幅抛储廉价稻谷、好意思联储合手续大幅加息阻难市集需求，利空玉米期价。第三阶段是7月底至12月，玉米期价上行。主因是供需偏紧，先有玉米产区遭逢不良天气导致玉米预期减产，后再迎来结尾市集消费旺季利多玉米。在玉米滋长和收割期，国内朔方产区遭逢涝害和台风，南边产区遭逢干旱，玉米滋长发育受损，预期减产；国外方面，玉米主产国好意思国和玉米主销国欧洲遭逢百年难遇高温干旱天气，好意思国农业部在环球玉米供需论说中屡次调减环球玉米产量，激发玉米减产担忧。

　　图9：2022年玉米期货行情归来

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　　2023年举座玉米市集行情可分为三大阶段：第一阶段（年头-5月中旬）：玉米价钱由高位触动着落，主力合约价钱最高2910元/吨，最低2495元/吨。年头疫情放开后物流问题得以惩处，跟着天气回暖，储存难度加大，潮粮快速上量，供应压力增大。同期，卑劣企业建库趋于感性，囤粮积极性不高，阶段性供强需弱施压价钱上行空间。3月下旬到5月，由于小麦旧作库存较大，新作上市前，只可降价促销去消化饱和的库存，小麦价钱快速下滑，替代价值得以高傲。饲料企业赶快切换小麦配方，玉米价钱转为由小麦价钱指引，价钱合手续探底。第二阶段（5月中旬-8月初）：玉米价钱触动上升，主力合约价钱最高2819元/吨，较前期低点涨幅12.98%。5月，下层售粮基本竣事，定向稻谷拍卖尚无进行，市集阶段性供给减少。加之华北地区“烂场雨”，导致河南等局部区域芽麦数目激增，陈麦价钱飞腾与芽麦抢收火热使得产区小麦惜售心情浓厚，刚需刺激下玉米现货价钱飞腾。第三阶段（8月初-12月）：玉米价钱触动回落，合约价钱区间高点2819元/吨，低点2364元/吨，跌幅达16.14%。8月中旬曾一度炒作台风天气对东北新作玉米变成减产，但随后证伪，价钱反弹后开动通盘下行。另外，市集对新季玉米丰产冉冉形成共鸣，同期卑劣衍生利润欠安，市集对异日需求呈现悲不雅格调，这些都进一步影响到用粮企业及中间交易商在新季玉米上市后的建库积极性，玉米价钱反弹能源不及，价钱触动走弱。

　　图10：2023年玉米期货行情归来

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　　2  影响玉米价钱的重要身分分析

　　从大的类别来看，咱们民俗于把影响玉米价钱的身分分为供求身分（玉米自己至极替代品）、战略身分（收储抛储，拍卖等）、天气身分（国表里天气、厄尔尼诺拉尼娜等），市集主体心情身分（农户栽种意愿、企业收购信心等）。

　　从供需身分方面，领先供给端，包括上期结转库存，当期产量、战略粮投放以及入口（玉米及替代品）。上期结转库存与上一作物年度的供需相干，而玉米夙昔产量，不错从面积和单产两个维度看，单产主要取决于种子时期和天气，因为种子时期往往比较相识，是以主要看天气，但最近几年跟着转基因育种时期的发展，玉米抗虫抗倒伏抗除草才调逐步加强，这对提高玉米单产起到了积极作用。玉米面积，主要取决于相对栽种收益，要跟竞争作物比拟较，这在不同的地区竞争作物是不同的。竞争作物越多，玉米面积对玉米价钱的弹性会越大。

　　中国玉米栽种面积的变化跟班国内玉米市集供需环境的变化而变化。2008年开动实行临储玉米收购战略，玉米栽种面积加多幅度明显，到2015年栽种面积达到高位。之后我国开动对临储战略实行转换，2016年临储战略退出市集，国度战略带领开动调减非上风主产区的栽种面积，从2016年开动栽种面积连合5年下降，2020年玉米栽种止跌企稳，2021年栽种面积复原性增长。从战略方面来看，玉米栽种面积受国度战略的指引，稀奇是积年中央一号文献的影响，从2021年的“两稳一增”到2022年的“两稳两扩”，2023年中央一号文献发布给出了2023年我国食粮坐褥方针任务的重要词，那等于“两稳两扩两提”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，栈单产、提自给率。天然国度依然再提议油料作物的栽种，但从旧年调研的情况来看，玉米栽种面积将链接复原性加多。

　　图11：2014-2023年我国玉米播撒面积（千公顷）

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　　中国玉米产量的变化跟栽种面积的变化趋势基本交流，2020年玉米市集供需环境发生明显更变，临储去库存化完成，市集由前期供应宽松向供需弥留更变，在玉米收割季之前，东北产区遭受三场台风的影响，单产水平下降。2021年由于栽种面积明显加多，产量链接复原性增长。2022年在黑龙江面积下降，辽宁、吉林和华北地区遭逢连合降雨的共同影响下，玉米产量出现下降。2023年部分地区受台风影响，单产水平下降，但从世界来看，天气条款举座有意于玉米坐褥，玉米单产水平较2022年有明显的进步，在栽种面积和单产双增的情况下，玉米产量增长。

　　图12：2014-2023年我国玉米产量（万吨）

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　　图13：2014-2023年我国玉米单量（千克/公顷）

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　　战略层面，15-16年度收储1.25亿吨后，取消临储，价钱开动暴跌；北港价钱从2600元/吨跌到1000元/吨之后，国内玉米三年时刻从严重产能饱和变成有弘远缺口，2.4亿吨临储库存在4年内靠内需就奢华完了；从2015/16年度饱和6000多万吨，到2017/18年度缺口5000多万吨，产需关系变化了1.2亿吨，接近半年的产量，不错看到国内玉米天然亦然三大主粮之一，但其供应和消费价钱弹性还是曲常大的。价钱高，就少用多产多入口；价钱低，就多用少产少入口。加价不单是会增面积，还会阻难深加工居品需求，加多各式饲用替代，加多入口，甚而可能会提高单产。加价，还有助于小麦和稻谷去库存。最近几年入口玉米数目占举座供应量的比例大略在10%-15%傍边，对玉米盘面的影响不大，但对于国内饲用的需求替代照旧存在一定程度的影响。

　　图14：我国玉米年度入口量

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　　图15：我国玉米入口起首国变化情况

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　　图16：我国高粱年度入口量（万吨）

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　　图17：我国大麦年度入口量（万吨）

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　　图18：我国玉米及替代品年度入口量（万吨）

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　　需求层面，夙昔的消费量，主要包括饲用消费、深加工消费至极他（种用、食用等，时常无需议论）。饲用消费主要包括，生猪、肉禽、蛋禽和其他动物，饲用量变化既需要议论衍生周期的变化，又需要议论与替代品的相对性价比，主要有能量卵白配方诊疗、饲用小麦以至极他替代品等。饲料配方的变化，国内饲料配方在运用小麦、大麦、高粱还有其他非主流能量饲料的时期越来越熟悉。最近十年，国内玉米饲用量呈现上行趋势。这主要得益于国内经济增长和城镇化历程中，带来的东说念主均肉类消费量的快速增长。玉米饲用量中，猪料占比约50%，肉禽料和蛋禽料各占20%，牛羊兔子等占10%。

　　行动玉米卑劣最大的需求端，生猪存栏，尤其能繁母猪存栏和衍生利润是决定玉米卑劣饲用需求的重要变量。凭证农业农村部印发的最新《生猪产能调控实际决策（2024年矫正）》见告，我国能繁母猪时常保有量应相识在3900万头傍边。月度存栏量处于时常保有量的92%—105%区间（即3588万—4095万头），处于产能时常波动区间。

　　图19：中国玉米饲用量（百万吨）

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　　图20：生猪存栏量（万头）

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　　图21：能繁母猪存栏量（万头）

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　　图22：生猪衍生利润情况

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　　玉米深加工爽快可分为两类：玉米淀粉（80%）和玉米乙醇（20%）。深加工奢华量主要取决于产能的延伸，加工利润的变化影响开工率的变化。另外，还需要议论产能饱和率，卑劣需求变化，替代品的竞争，出口情况等等。近十年来看，深加工奢华玉米的数目呈现先上升后下降的趋势，得益于国内经济发展带来需求的增长，深加工奢华量在18-19年达到高点，随后因为疫情等外部原因，深加工企业开机率、奢华量有所下降，跟着疫情有所好转，消费量再次有所上行，跟着2023年消费复原的好转，深加工企业的开机率奢华量来到了近几年的高点，深加工玉米奢华量再次呈现上行趋势。

　　图23：中国玉米深加工奢华量（万吨）

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　　图24：119家深加工企业玉米加工量

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　　图25：66家淀粉企业开机率

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　　玉米深加工企业的库存和收购量有着明显的季节性，跟着每年10月新作玉米上市，上量压力逐步高傲，往往此时玉米价钱会冉冉走弱，深加工企业的玉米收购资本也在此时达到最好，开动主动建库，一直到4月中下旬，玉米销售基本完了，深加工企业基本设立了全年的储备库存，开动逐步奢华玉米库存。这段时刻内，深加工企业的收购价钱和门前到车数目在一程度上影响玉米现货价钱，在供给较少的时刻段，深加工企业往往提价促收，而在供应较多的时刻段，深加工企业往往压价收购。在饲用需求欠安的年份，深加工企业收购价往往成为市集的价钱风向标。

　　图26：山东地区深加工企业玉米平均收购价（元/吨）

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　　图27：深加工企业玉米库存（万吨）

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　　天气身分方面，国表里玉米栽种、滋长发育、收货、出口阶段的天气情况往往成为盘面炒作的热门，玉米栽种滋长阶段，需要适合的水热条款，而台风、干旱天气往往成为市集炒作的热门。举例2023年5-9月，玉米2309合约触动拉升近400点，原因等于炒作主北地区的台风天气对新季作物可能变成减产影响，惦记产量下降；后被证伪，台风天气对东北地区产量影响较小，故后期盘面触动下行。另外，厄尔尼诺和拉尼娜天气会对南好意思巴西和阿根廷，北好意思好意思国等玉米主产国天气变成影响，易激发干旱或者洪涝等灾害天气，也会阶段性的对玉米产量变成影响。

　　临了市集心情方面，这里主淌若交易商收购的心态，在临储战略取消后，玉米产需缺口增大，交易商屯粮出售有意可图，同期交易商参与市集起到了调度市集供需的作用，同期17-21年玉米价钱呈现触动上行的趋势，交易商交易利润总体可不雅。但最近三年，跟着玉米价钱来到相对高位，加之产量单产连续进步，入口谷物起首国连续拓展，国内玉米交易商交易利润下滑较为明显，甚而大多出现亏空，这是玉米近几年供应饱和导致价钱核心下行的效果，甚而在最近丰产的年份还出现产区与销区价钱倒挂，玉米外运无利润的情况，这些都导致近几年玉米交易商举座上屯粮心态欠安，这也就导致了交易主体在统统玉米供需秩序中的调度作用松开。咱们看到，旧年年底于今，国度合手续公布增储策动和相干配套事项，其倡导一方面是给市集信心，相识市集心情；另一方面更鄙俗旨上的作用是饱读舞交易商入市收购，起到阶段性调度玉米供需错配的作用。

　　图28：我国玉米小麦国内流畅图

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　　3  总结与瞻望

　　近十年玉米行情不错以临储战略取消前后为分水岭，2014年-2015年3月末，在临储价钱复古下国内玉米价钱在高位庄重运行，价钱随收购节拍诊疗，收购阶段玉米价钱飞腾，收购竣事，玉米价钱立时跌落。临储收购价逐年上调，收储价钱高于市集价钱，举座处于触动偏强的走势；15年4月-16年9月，玉米迎来一波大熊市，2015年国内玉米出现高库存、高产量、高入口的三高风景，供给严重饱和，而需求疲软，该阶段最终以玉米市集崩盘，收购战略转换收尾；15年10月-2023年，玉米走出了一波大级别行情，从底部1382元/吨，最激越至2022年5月份的3046元/吨，飞腾120.4%。产需缺口恒久存在是复古玉米价钱飞腾的根柢原因。具体来看，玉米价钱主要受临储拍卖节拍和价钱、新粮上市时刻和进程、栽种和天气、卑劣深加工需乞降饲料需求以及国内玉米替代品入口战略的不细则性等身分共同影响。

　　图29：近十年玉米行情走势

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　　对于玉米月间价差方面，活跃合约为1月、5月、9月合约。相较于5月，1月新粮卖压较大，且恰逢过节前夜，资金需求压力下会加速售粮进程，故从近10年平均水平来看，01合约贴水05合约；9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作奢华基本竣事，新作尚无大范畴收割上市，市集处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向隆盛的更变时期，故从近10年平均水平来看，9月合约价钱较5月更为坚挺。

　　图30：玉米15价差

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　　图31：玉米59价差

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　　图32：玉米91价差

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　　基差方面，从趋势上看，玉米基差发达为先上升后下降的倒“U”特征，每年7—9月是基差最大的月份，1—2月、11—12月是基差最小的月份，玉米价钱季节性特征从基差上不错较许多礼现。

　　图33：近十年玉米基差均值

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　　图34：近十年玉米基差走势图

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　　瞻望2024年，市集预期倾向于玉米供需情况相对宽松，这也在较大程度上压制着中间交易商、用粮企业建库积极性。基于刻下卑劣建库需求仍旧不积极，供应压力合手续的布景下，5月-9月，需重点关注国产玉米余粮情况及台风降雨等极点天气的扰动，关注生猪等饲用需求的改善情况，关注深加工企业的加工利润和卑劣需求情况，盘面可能带来翘尾行情，价钱或能触动走高；10-12月新粮荟萃上市，供应压力加多，同期巴西好意思国的玉米也会荟萃到港，在一定程度上冲击国内市集，价钱开动触动下行。总体来看，举座现货价钱运行要点或较上一年下移，臆测在2300元/吨-2500元/吨之间运行。

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